万亿美元的房地产贷款中的大部分，

都转卖给了这两家公司。他们把这些长期的房地产按揭打成包，做成MBS 债券，然后在华尔

街出售给美国的金融机构和亚洲的中央银行。在他们所发行的MBS 债券和他们从银行手中收

购的房地产按揭贷款之间存在着一个利差，这就构成了这两家公司的利润来源。据统计，美

国有６０％的银行持有这两家公司的债券的资金超过银行资本的５０％。[9.7]

作为上市公司，房利美和房地美都是以追求利润为导向，对他们而言，直接持有房地产按揭

贷款更加有利可图，在这种情况下，利率波动、按揭提前偿还和信用风险都将由他们自己承

担。当美联储从２００２年开始漫长的升息过程时，房利美和房地美却开始大量吃进并直接

持有房地产按揭贷款，其总额到２００３年底已高达１.５万亿美元。

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